美國Fed加速升息周期後，恐讓經濟發生懸崖跳水式衰退

芒果報

                               
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[size=1.385em]美國Fed加速升息周期後，恐讓經濟發生懸崖跳水式衰退。（圖片來源／Flickr@Federalreserve）

[size=1.385em]2022年美國在Fed加快加速升息周期後，經濟是發生「懸崖跳水式」衰退，如連動風險資產的股市、房市暴跌？還是華麗復甦，
如同3月份的製造業/服務業PMI的超乎預期表現？現在各方眾說紛紜，後市又該怎麼看呢？

[size=1.385em]（看更多新聞：Fed升息》末升段的群魔亂舞？股市「歌舞昇平」背後的危機）

[size=1.385em]史無前量的量化寬鬆政策，全球通膨壓力無解

[size=1.385em]倘若以當前的政經環境來與1990年、2008年兩次美國金融危機所觸發的經濟衰退做對比，高盛整理出來的相同因素有：

[size=1.385em](1) 油價暴漲後震盪加劇，

[size=1.385em](2) 地緣政治風險升高，

[size=1.385em](3) 消費信心衰退，

[size=1.385em](4) 海外成長趨緩。

[size=1.385em]但本人及經研團隊的研判，當前更令人擔心的因素則是：

[size=1.385em](5) 史無前量的量化寬鬆（Infinity QE）──

[size=1.385em]短短兩年製造出高達六兆的超額流動性，嘉惠了美元計價的風險性資產，更透過「利差交易」（Carry Trade，自超低利率。匯率持穩/貶值的國家借出資金，投向海外資產）流向淺盤，易炒作的新興經濟體之股市、房市、匯市；

[size=1.385em](6) 商品經濟的價格波動，供應鏈風險暴增，自能源擴及到金屬、農糧，這使得全球的CPI通膨壓力變得無解。

[size=1.385em]（看更多新聞：台灣升息1碼》央行理事揭楊金龍最初版本 學者示警：這三個指標同時發生恐釀「停滯性通膨」）

[size=1.385em]各國政府只會印鈔救市，普丁只不過是導火線

[size=1.385em]1990年初，當美國發生儲貸金融機構（Savings & Loan）危機以及商用不動產泡沫破裂，而導致經濟危機──這是發生在網際網路興起前，美國是全球第一個面對大規模金融機構倒閉，進而成立「金融重建基金」（RTC Fund）來救市的國家。後來在網際網路帶來的電子商務藍海，透過雨後春筍的新創企業──Google、Amazon、eBay... 等──而長期享有「科技創新紅利」。

[size=1.385em]相較來看，台灣在1997年亞洲金融風暴後，企業倒閉者眾；政府也跟進南韓成立了金融重建基金來救金融業──這為後來台灣成立金控打下必要的政策基礎，也避開如日本大型金融機構巨額壞帳，所導致的金融泡沫破裂，重創日本經濟復甦的力道。

[size=1.385em]至於2008年雷曼倒閉，因為是「一個人的武林」，所以美國政府很快救市成功。但引發的效應是，各國欠缺財政紀律下的「歐豬四國」（PIGS）債務危機，重創了全球地緣政治的穩定；也造成在2020迄今的新冠肺炎期間，各國政府無計可施，只能印鈔救市。

[size=1.385em]最後，雖說各國央行「人在江湖身不由己」，到在社會上混過的人，也都清楚：「出來混的，終究是要還的」...因此，在潮水退後，就知道誰在裸泳。

[size=1.385em]總結，在「法幣」（Fiat Currency）的制度下，美元的供給已毫無財政紀律；Fed高達九兆美元的負債，其中有2/3是在這兩年製造出來的。如今，升息抗通膨、縮表救經濟的「被動式操作」，將令2022年的美國經濟是在懸崖邊做春秋大夢，股市是溫水煮青蛙，而普丁的狗急跳牆報復，則是全球風險性資產價格暴跌的導火線...。