中國大型開發商恆大集團破產

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[size=1.385em]中國大型開發商恆大集團破產，暴露中國房價只會上漲的神話破滅。（圖片來源／維基百科）

[size=1.385em]恆大集團廣州郊區陽光半島的開發項目已經停工，9月下旬，位於廣州郊區、5,000套公寓的大型造鎮開發項目陽光半島的工地一片寂靜。

[size=1.385em]《日經亞洲評論》報導，該處工地上，約一半的建築物已經完工，只有蓋到中間的樓層，鋼筋暴露在外面，另一半變成爛尾樓，窗戶大開，沒有玻璃。

[size=1.385em]無數買恆大預售屋的人，付了首付和全款

[size=1.385em]「已經停工半個月了，我還沒有聽說什麼時候會再次復工。」一名工地建築工人粗聲說道。

[size=1.385em]無數買恆大預售屋的人，付了首付和全款，最後工程爛尾停工，或者交房遙遙無期，可以說恆大破產，讓很多人都意想不到。

[size=1.385em]其中，廣州陽光半島是恆大集團在中國五百個爛尾樓社區之一，負債超過3千億美元的恆大形同破產，這種情況引起預售屋買方深度焦慮和恐慌，許多買主正在抗議或是尋求退款。以廣州陽光半島這個社區大約有五千戶計算，全中國五百個爛尾樓，大約就會有250萬戶建物變成爛尾樓，估計受影響家庭高達上百萬戶。

[size=1.385em]建築工地很安靜，但由於預售屋買家闖入附近一個樣品屋現場，大聲怒罵，表達他們滿腔怒火，引起軒然大波。

[size=1.385em]恆大涉嫌挪用預售屋款項，還錢給債權人

[size=1.385em]其中，40多歲中年女子在2020年 8月簽約買了一戶預售屋，她已經向恆大指定的銀行帳戶匯款100萬元人民幣（431萬元台幣），但事實證明，這個帳戶不受監管機關管轄。

[size=1.385em]據當地媒體報導，當局發現恆大沒有將買房款轉存監管帳戶後，今年7月下令暫停恆大湖南省兩個項目的住宅銷售。有人懷疑破產的恆大挪用預售屋款項，還錢給債權人。

[size=1.385em]「肯定只有壞消息，但恆大甚麼都不講。」一名20多歲的男子氣憤地說，他今年4月份將數十萬元人民幣匯給恆大帳戶。「即使有損失，我還是希望恆大取消合約，退還押金給我。」

[size=1.385em]多數包商停工，是因為恆大對上游供應商建築、建材、家居、媒體廣告商積欠5000億人民幣（約2.17兆台幣）！

[size=1.385em]恆大欠供應商5千億

[size=1.385em]爛尾樓之外，9月23日和29日，恆大分別到期8353萬美元（約新台幣23億元）、4750萬美元（約新台幣13億元）的美元債利息，都沒有支付，恆大卻對此保持沉默。

[size=1.385em]即使恆大一個月來跳票n次，北京仍沒有注資。而廣州陽光半島一位代銷人員仍堅稱恆大「不會破產」。但實際上，恆大已經拖欠一些中國員工數月的薪資了，恆大香港員工也被減薪20％。

[size=1.385em]恆大不是最近唯一破產的中國大公司，海航集團和晶片製造商紫光集團已進入破產重組，但沒有一家大公司像恆大，引起社會這樣的恐慌：房價永遠上漲的神話已經破滅。

[size=1.385em]以前，民眾天真以為中國房價只會上漲。隨著中國經濟擴張，過去幾十年房價確實上漲一大波；許多人相信政府不會自己戳破房地產泡沫，也不會任由恆大倒閉。再加上擁有房屋幾乎是結婚的必要條件，這些因素意味說，許多民眾已經把所有一家人數代的財富放入房地產這一個籃子裡。

[size=1.385em]「三道紅線、中古屋指導價」掐死恆大

[size=1.385em]然而，去年以來中國推出「三道紅線、中古屋指導價」，使得炒房投機客、恆大融資都斷炊，借不到錢，無法還債，這種破產的局面動搖民眾對中國房市神話的信念。

[size=1.385em]例如，9月初，有廣州屋主降價600萬元人民幣急欲賣房變現，因為8月31日廣州二手房指導價出台，一些社區的指導價僅為市價的一半，讓屋主擔心房價可能暴跌50％。

[size=1.385em]9月22日，在恆大子公司未按約定支付費用後，安徽省安慶市政府撤銷該公司土地使用權的合約，該公司在建項目的所有開發和銷售工作暫停。

[size=1.385em]占地11萬平方米的土地原本規畫興建19棟高層公寓、辦公樓和商業設施，如今，安慶市政府計劃重新招標這一塊土地。

[size=1.385em]恆大旗下的廣州足球場仍繼續施工

[size=1.385em]「恆大告訴我們要上班，但現場無事可做。」銷售中心的一名員工抱怨道。

[size=1.385em]在中國，與政府官員關係好，可以成就一家公司，也能毀掉一家公司。習近平主席與恆大創辦人兼董事長許家印之間存在一定距離。地方政府決定封殺恆大，顯然發出北京不會紓困恆大集團的強烈信號，這引起買房民眾的焦慮。

[size=1.385em]儘管一片混亂，恆大旗下的廣州足球場仍繼續施工。

[size=1.385em]恆大出售盛京銀行持股套現15億美元

[size=1.385em]恆大沒有暫停所有建設項目。公司在廣州市郊區斥資120億元人民幣建設一座足球場，預定2022年底完工開幕，將成為恆大旗下廣州足球俱樂部的新主場。「這將成為我們鎮上的新標誌，足球場施工不會停止。」工地一名保安說。

[size=1.385em]有傳言稱，恆大可能出售該足球場以換取急需的資金，這就解釋恆大為何優先完成該項目的原因。體育場建成後，恆大能否繼續擔任頭號老闆，還有待觀察。

[size=1.385em]最近難得一個好消息是，中國一家國有企業與恆大集團達成協議，將斥資15億美元收購恆大盛京銀行大部分持股，這是中國政府試圖幫助中國恆大解決部分財務問題的最新跡象。

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謝金河認為，大陸官方近期一連串監管行動，可能加速泡沫的催化。圖／中新社

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大陸房產巨頭恒大又傳出跳票，破產倒閉警報再度響起。財信傳媒董事長謝金河表示，目前深圳、北京的房價所得比超過55倍，不難想見大陸房產泡沫吹的有多大，大陸官方近期一連串監管行動，可能加速泡沫的催化。他指出，最近全球都在說恒大，其實恒大已經跟死了沒有兩樣，現在只看如何肢解而已。而繼恒大之後，接下來花樣年控股，債務近千億港元，市值32.32億港元，看起來不妙。

謝金河在臉書發文指出，日經新聞最近有一篇報導，拿1990年日本房地產泡沫爆破的房價與所得比的倍數，來比較現在中國城市的倍數，令人驚嘆。當年日本泡沫吹破前夕，東京、京都是18倍，大阪14倍，神奈川15倍；現在中國幾個大城市，深圳57.97倍、北京55.8倍、上海45.55倍、廣州40.76倍，這個數字對比才知道中國房地產泡沫吹得有多大？

一個經濟體必然會出現經濟高速增長期，等到成長趨緩，資金流出，高成長累積的泡沫，必須經過清理，這個時候泡沫吹破，經濟會進入辛苦調整期，台灣和日本是1990年代的難兄難弟。

1989年尾，日本日經指數最高到38957點，東京房價暴漲，一個日本可以買下四個美國，最後泡沫吹破，日本經濟調整30年。台灣在1980年代跟著日本奔馳，90年代，房地產大亨不可一世，國揚的股價最高炒到215元、楊天生的長億235元、寶祥650元、寶成建設275元、保固475元。

謝金河分析，房地產泡沫快吹破前夕，一定會出現股價崩跌，負債膨脹，經營者大力經營政商關係等現象，90年代劉泰英主掌的黨管會忙得不得了，最後像高雄的建商如宏總、尖美、長谷、寶成幾乎全倒！高雄大樓蓋得愈高，倒得愈快。整個90年代，台灣的房地產泡沫危機炸遍全台灣。

「現在這個大浪直撲中國，用跑百米速度奔馳超過30年的中國經濟，開始步入90年代台灣和日本的房地產泡沫調整，而這次中央一連串監管行動，可能加速泡沫的催化。最近全球都在說恒大，其實恒大已經跟死了沒有兩樣，現在只看如何肢解而已。像這兩天恒大賣盛京銀行股權。接下來是繼恒大之後，誰會跳出來？」

他把近日中國資不抵債、股價崩跌、市值縮水、債務龐大的房企，初步搜尋一下，接下來花樣年控股，債務近千億港元，市值32.32億港元，看起來不妙。孫宏斌的融創中國、李思廉的富力地產、還有拍拍屁股走人的潘石屹SOHO中國、在A股上市的華夏幸福、綠地集團，看起來很有機會逐漸浮上檯面。

謝金河認為，中國經濟奔馳30幾年，很多人都相信中國房地產只會上漲，永遠不會下跌，賺到錢的人拼命借錢買房，這幾十年吹出來的泡沫，現在到了算總帳的時刻！去年，他提到，中國即將面臨90年代的台灣病，現在看起來腳步逼近！

芒果報

                               
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中國房企新力控股董事長張園林質押股票遭斷頭。（圖擷取自微博）

〔財經頻道／綜合報導〕中國房地產商持續傳出財務危機，繼恆大集團之後，曾是年銷售額達千億人民幣的知名房產開發商-新力控股在港股價9月20日突然暴跌近9成，遭港交所緊急停牌，目前傳出新力老董張園林質押的1.49億股，遭債權人出售，清償應付款項。若以停牌前每股0.5港元估算，這批被強制斷頭的股票價值高達新台幣2.65億元。

中國新力控股是中國全國性大型房地產開發商，20日午後在港股價突然暴跌，一度跌至0.37港元，跌幅超過90%，下午3點38分臨時宣布停牌，引發震撼。停牌前，股價報0.5港元，跌幅87.01%。

新力股價遭砍殺，與其債務違約有關，9月18日，新力未能按期支付2筆融資款項的利息，共計3874.2萬人民幣（約新台幣1.66億元）；隨後，9月20日，新力控股集團另一債權人亦要求其償還本金及利息共計約7541.7萬美元（約台幣20.96億元）。

新力股價暴跌後，董事長張園林所持部分股份被斷頭，9月20日臨近停牌前，他名下1.49億股股份已由有關債權人出售，以清償應付款項。若以停牌前股價推算，這批股票價值約新台幣2.65億元。

張園林質押股票遭出售後，仍持有新力控股集團股份總數的76.73%，還是公司控股股東，公司稱，張園林目前無意出售剩餘股份或對剩餘股份進行質押等操作。

目前新力控股集團共有3檔存續美元債，總規模6.99億美元。其中，一筆票面利率為9.5%、規模為2.46億美元的債券即將於10月18日到期。新力控股坦言，未來可能會發生更多債務違約事件。

芒果報

                               
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[size=0.875]中國有七成發電仍仰賴燃煤，如果希望在2030年前達到「碳達峰」，能源轉型將成為發展難題。圖片來源：Getty Images

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2021-10-01

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[size=1.125em]這場黑暗，是從9月26日一大早的6點開始。

[size=1.125em]天才剛亮，在江蘇崑山設廠近20年的台商老楊（化名），晨起出門運動，意外接到一通緊急來電。

[size=1.125em]台商朋友來報，當地工業區負責基層服務的「網格員」幾乎全員出動，挨家挨戶電話通知所有工廠的安全負責人，即日限電，中午立刻停工。

[size=1.125em]電其實還在，沒有斷。「但你最好不要用，」老楊說，若有特殊產能、有安全疑慮非用電不可，才可以「口頭」申請審核。

[size=1.125em]「沒有白紙黑字、沒有數字、沒有文件，」接受《天下》採訪時，已被停工3天的老楊，還是沒有看到官方發布的紅頭文件。

[size=1.125em]這不是中國一年來第一次大規模限電。但這次風暴來得快、影響又廣，根本讓人措手不及。

[size=1.125em]去年年底，浙江、湖南、江西突然公告，要分別限電。當時正值中國、澳洲外交交惡，外界猜測，中國禁了澳洲煤，也少了發電重要能源。

[size=1.125em]不到半年，同樣的至暗場景，5月份先發生在出口大省廣東；中秋節後，台商聚集的江蘇省，突然限制工業用電，至少超過百家的上市上櫃台商，公告受到影響。9月底的一週內，更有三分之二的省級行政區集體宣布限電，就連進入供暖季節的東北省份，也激進地使出「拉閘限電」手段，不分工業、民生用電，全部喊停。

                               
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[size=1.125em]中國電力業者形容，眼前正上演一場「完美風暴」。這到底發生了什麼事？

[size=1.125em]細剖風暴背後，各地原因不同，而是多個短期原因，同時爆發、相互碰撞。更長遠的現實是，中國躁進的能源轉型目標，恐讓「缺電」成為常態。

地方下令停工，力拚減排達標

[size=1.125em]首先，台商最聚集的江蘇，不缺電，而是「缺指標」。

[size=1.125em]去年9月，習近平在聯合國大會上宣布，中國二氧化碳排放力爭在2030年前達到「碳達峰」，爭取2060年前實現「碳中和」。這個目標又高又快，時間表一出，外界都意外。

[size=1.125em]為了達標，中國今年加強落實「能耗雙控」——對高耗能企業限電、限產。上半年，31個省級行政區中，包括江蘇在內，有近半未達標。

[size=1.125em]多位崑山台商分析，疫情擾亂東南亞供應鏈，今年紛紛轉單中國；加上疫後歐美市場需求暴增，工廠拚命生產，提前讓江蘇的能耗指標爆掉。

[size=1.125em]9月初，地方政府曾找企業開會、分派節能目標，但還沒開始執行，停工令就落在頭上。「就算不用市電（地方政府發的電），也不准企業用廠內發電機發電，」一位與會台商說。

[size=1.125em]地方會「一刀切」下令停工，背後也有中央與地方博弈的影子。

[size=1.125em]長期關注中國電力市場的倫敦證券交易所集團路孚特資深分析師秦炎觀察，中國目前還在討論「碳達峰」的執行方案，現階段正分到各省討論。

[size=1.125em]「地方思維還是經濟主導，現在的做法，就像在跟中央博弈，『你把減排指標訂那麼嚴，我們工業生產都受到了影響』，」秦炎形容。

[size=1.125em]這次的限電宛如給中央的預警。為什麼地方政府會貿然掐住自己的經濟命脈、討價還價？原因是，上半年強勁的好表現，給了十足的底氣。

煤價狂飆，電廠寧願不發電

[size=1.125em]中國今年的經濟成長目標只有6%，但光上半年，海外訂單滿載，全國GDP超乎預期、成長12.7%；工業用電甚至成長更快，比去年增加16.5%。

[size=1.125em]經濟復甦太猛，用電需求暴增，對希望降低煤炭發電的中國，可不是好消息。

[size=1.125em]雖然佔比逐年下降，但全中國仍有七成發電仰賴煤電。目前，中國煤炭消費有超過九成依賴國產，但近幾年，礦場事故頻傳，加上減排目標，中小型煤礦場陸續被關，既有的煤老闆想擴大生產，也遲遲無法通過申請。

[size=1.125em]以往能調節煤炭供需的進口煤，也隨著全球大宗商品飆漲、還有夏季颱風攪局海運，貨源緊張，價格飛漲。

[size=1.125em]供需兩頭失衡，中國9月份的煤炭價，幾乎是去年同期的2倍。

                               
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[size=1.125em]更不用提中國發電市場的扭曲機制，也推了「限電」一把：煤價採市場價，電費卻是官方統一訂價。

[size=1.125em]「有些煤電廠現在發一度電就虧一毛錢，故意進入檢修期，減少損失，」秦炎說。因此，也出現東北大規模停電的怪現象。

[size=1.125em]東北的產業和人口嚴重外移，幾乎沒有大型工業用電，今年3月，甚至被中國電力聯合企業會預估為「全年供電富裕」的少數地區。這一次，東北竟然會限制民生用電，社群媒體上的大量照片顯示，居民因此受困電梯、醫院開刀房突然熄燈。

[size=1.125em]面對20多個省級行政區、集體陷入限電風暴，中央在9月底出來喊話，首要調節煤炭價格，但講法還是強調「有序用能」，暗指電力供需仍不平衡。

[size=1.125em]「大宗商品價格不是一、兩天就能轉變，需要幾個月的調整，」高盛中國經濟學家閃輝說。她評估，目前仍存在不確定性，「預計（限電）情況還會持續幾個月。」

未來5年，缺電是中國新常態

[size=1.125em]綜合各大投資銀行的最新預估，這波限電，預計會影響中國全年GDP成長率1到2個百分點不等。

[size=1.125em]如果看長，中國真的會為了碳達峰、碳中和，犧牲經濟成長？

[size=1.125em]中國國務院旗下的《能源》雜誌，3月份的一篇文章直指，如果「十四五」期間，電力需求成長速度不變，在沒有新增煤電的情況下，全國用電負載缺口可能超過1億瓩。

[size=1.125em]也就是說，未來5年，如果按照目前的減碳路徑和目標，缺電、限電，很有可能成為中國的新常態。

[size=1.125em]事實上，台商已察覺到趨勢。崑山市台商協會會長宗緒惠指出，能源供不應求，中國確實面臨缺電問題，但現在政策規定很清楚，儘管缺電、限電帶來經營上的挑戰，就「盡量往好處想，客戶、供應商上下游必須思考：如何一步步往綠色製造走？」

[size=1.125em]宗緒惠舉例，「最有名的就是蘋果供應鏈，做蘋果的廠商沒抱怨，也配合政策，而且驕傲打入蘋果供應商。」他建議，要在中國經營的台商或外資，可能都要往新能源走，學習在有限資源持續營運。

[size=1.125em]但還有一個更大的問題，不容忽視。近一年，中國從監管網路科技業、教育界，到強推減排，列車開得又急又猛，不再循序漸進、不再摸著石子過河。中國誓言要做生態文明的捍衛者，但超速過彎，最怕駛向黑暗。