全球金融危機發生的基本規律

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其實金融危機就是債務危機，這種債務危機發生的規律是：經濟刺激 > 流動性增加 > 投資過熱 > 貨幣收緊 > 流動性緊張 > 債務風險 > 金融危機。
野村證券日前預警警示台灣、美國、德國、日本、荷蘭及瑞典等6個經濟體，在未來3年內可能出現金融危機。中央銀行隨即發布新聞稿回應，我國總體經濟及金融部門健全發展，應無發生金融危機之虞。全球金融危機發生的基本規律

從過去幾十年的實際情況來看，大概每10年左右全球就會發生一次金融危機，前一次的金融危機發生在2007年，該次危機導源於美國的次貸危機，並給亞洲一些國家帶來了巨大的災難。針對這個問題，我們先來瞭解下金融危機發生的基本規律。

全球經濟危機之所以每10年左右發生一次，因為全球的經濟發展週期比較明顯。

比如在金融危機發生之後，各國的經濟會陷入蕭條的狀態，這時候為了挽救經濟，促進社會的投資，各國會採取相對比較寬鬆的貨幣政策。

在貨幣相對比較寬鬆的情況下，市場的資金就比較多，這時候有一部分資金會進入到實體經濟當中，促進經濟的恢復和增長；另一部分資金會進入到一些資本市場（亦即虛擬經濟）當中，亦即虛擬經濟。

在這個過程當中，因為經濟增長比較明顯，大家收入水準也有所提升，大家對未來的信心充滿樂觀，這時候很多人就開始把錢投入到房市、股市當中，即便有些人沒錢，他們也會向銀行或者其他金融機構借錢拿去投資，試圖賺取更多的錢。另外對於實體經濟來說，看到市場一片欣欣向榮，企業也會通過向銀行借錢等方式擴大投資。

但是當經濟成長太快，以致市場承受比較大的通貨膨脹壓力時，為了防範經濟過熱，及避免通脹進一步擴大，這時候政府就會收緊銀根，通過加息等方式來降低市場的流動性。

在市場流動性縮緊之後，銀行的資金變得更加緊張，銀行對貸款的審批門檻越來越高，企業從銀行借錢的難度越來越大，這時候很多企業貸款到期之後沒法續貸，然後出現資金鏈緊張，甚至資金鏈斷裂。

一旦企業出現資金鏈斷裂之後，就會面臨債務危機，很多債務到期卻沒法正常償還，這時候銀行出於風險性考慮會進一步收緊銀根，另外對於到期債務沒法償還的企業，銀行會通過拍賣房產等相關抵押物來獲得償還，這時候市場上就會出現很多拍賣房產，當市場這種拍賣房產供應增加了，房價就會相應的下跌。

                               
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圖／當市場這種拍賣房產供應增加了，房價就會相應的下跌。僅為情境圖。取自pexels。

另外在企業出現債務危機的時候，對於上市公司來說，這種債務危機會轉化到股市當中，股市開始下跌。

當股市出現明顯下跌的時候，如果市場流動性沒有放寬，而是繼續保持偏緊的狀態，沒有足夠的資金流入到股市當中，這時候股市就會面臨更大的恐慌，很多投資者都可能選擇在高位拋售，那麼股市就會面臨更大的下跌風險。

之後一旦市場上出現越來越多的企業出現債務危機的時候，最終會轉化為股市暴跌，然後發生金融危機。

說白了，其實金融危機就是債務危機，這種債務危機發生的規律是：經濟刺激 > 流動性增加 > 投資過熱 > 貨幣收緊 > 流動性緊張 > 債務風險 > 金融危機。

金融危機發生的前兆

另外，透過分析歷次的金融危機，我們可以總結出金融危機發生的一些前兆，如下：

1、大家瘋狂加槓桿負債

這是金融危機發生的萌芽階段，這時候信貸政策一般比較寬鬆，不管是窮人還是富人，大家紛紛舉債購置資產，加槓桿買房買車、買股票，自有資金槓桿率不斷提升。

比如2008年美國發生的次貸危機前幾年，美國人民瘋狂買房，就連那些沒有工作的家庭婦女都通過借貸款去買房。

2、社會負債增長速度加快

在經濟大繁榮的時候大家都對未來充滿信心，預估未來自己的收入會增加。

所以對負債也充滿信心，於是大家紛紛舉債，當負債增長的速度遠高於大家收入增長速度之後，肯定會有很多人還不起錢，於是出現債務違約，銀行拍賣資產，資產價格下跌等等。

3、資產價格虛高

大家紛紛舉債購置資產，導致資產價格（房價、股價）飄升，超出了合理市場水準。

央行表示，野村證券發布預警模型報告，以民間信用對GDP比率、房價、股價、民間部門償債能力及實質有效匯率指數等五項指標偏離長期趨勢程度，警示美國、德國、日本、荷蘭、臺灣及瑞典等6個經濟體在未來3年內可能出現金融危機。

央行說法

央行指出，該預警模型對於金融危機的界定，以銀行或金融業股價大跌來界定金融

1、近兩年民間信用對GDP比率走升，主要原因包括美中貿易戰促成臺商回臺投資及轉單效應帶動民營企業放款成長，以及疫情紓困措施帶動中小企業放款成長擴大；另全球寬鬆環境導致流動性大增，亦促使房貸年增率上揚。

目前不動產相關逾放比率仍低，銀行授信風險控管尚屬良好。

2、臺股指數雖處於相對高檔，但因出口及外銷訂單前景仍佳，且上市櫃公司營收及獲利持續成長，臺股基本面穩健，均有助於支撐股價。

3、民間部門償債能力仍佳，其中家庭部門債務負擔雖增，惟因擁有龐大淨資產，財務體質尚稱健全；企業部門上市櫃公司隨獲利能力大幅提升，平均利息保障倍數上揚，短期償債能力佳。

4、近年新臺幣實質有效匯率指數上升，主要反映美中貿易及科技爭端之轉單效應及全球供應鏈調整，帶動臺商回臺投資，加以肺炎疫情帶動宅經濟，使我國出口暢旺且經濟表現較佳，推升新臺幣匯率升值，應屬經濟結構轉變所致。央行具有彈性的匯率政策，亦能協助經濟及金融承受衝擊。

5、該預警模型以數項指標進行分析，未考量指標變化的背後原因或結構性因素，以及各國經濟金融健全度及抵禦風險能力，可能高估發生金融危機之機率。

央行表示，我國總體經濟及金融部門健全發展，應無發生金融危機之虞，你覺得呢？