買進的殖利率愈高，對抗風險的力量就較大

撲滿小豬

殖利率 = 無風險報酬 + 風險溢酬

然而，定存股的價格為何會隨著利率起舞呢？用一個極端的情況來說明最清楚不過了。當中華電股價來到了每股100元，也就是殖利率為5.5%時，假若銀行的定存利率也上升到了5.5%，那麼投資者一定不願意用100元來買這檔股票，如果這樣投資者直接買定存就好了，幹嘛還去買股票！股票沒人買就會下跌，一直跌到某種程度，大到足以滿足因承擔風險所帶來的報酬，理智投資者就會進場承接。

至於多少股價投資者才會接受呢？只要將定存利率5.5%加上4.1%的風險溢酬，就是投資者可接受的報酬，也就是必須將殖利率提高至9.6%才夠。那麼用5.52配息來計算，9.6%的殖利率等於57.5的股價。簡單說：若定存利率1.4%，而投資者認為中華電100元值得買，那麼當定存利率提升至5.5%時，投資者就只會用57.5元來購買相同的股票。

當然，定存利率的升降並非易事，以5.5%來舉例就只為解說容易。投資者比較希望知道的是當定存利率為2%或3%時，反應在股價又會是多少。簡單的方式是做一個試算表，評估不同的利率下對股價的影響會有多少。下圖是中華電在5.52的配息、4.1%風險溢酬的狀況下，依不同的定存利率所試算的結果。很清楚的可以看出，只要定存利率上升至2%，股價就會從現在的100元下降至90.5元，若利率持續上升至3%，那麼股價就會只剩77.7元。反之，當定存利率降至1%時，股價也會升值至108.2元。