股東權益報酬率可以拆成『資產報酬率』及『權益乘數』

撲滿小豬

股東權益報酬率可以拆成『資產報酬率』及『權益乘數』兩項之相乘。當資產報酬率確定後，只要調高權益乘數，就可以放大資產報酬率，得到較高的股東權益報酬率。資產報酬率得靠有效率的營運績效，一點都無法投機。然而權益乘數卻只要改變財務槓桿即可以辦到，所以要提高股東權益報酬率，當然會選擇調整權益乘數。

權益乘數主要在說明了一家公司背負了多少的負債，所以權益乘數也不宜過大。因為公司所擁有的資產，不是借貸而來就是股東自己出資。這也就是資產負債表上的恆等式：公司資產等於負債加上股東權益。

一家公司如果都沒有對外舉債，負債當然為零，那麼該公司的資產一定都是股東自己的錢買的，所以資產等於股東權益，也就是權益乘數為1。相反的，如果一家公司的營運資產大部分都是借來的，那麼只要一點點的自有資本，就可以擁有很多的營運資產，資產的乘數就會變得很大。

例如一家公司的股東權益只有10億元，然而資產卻有20億元，那麼這20億元的資產中，一定有10億元是負債得來的，因為資產為股東權益兩倍，所以權益乘數就是2。這也代表公司可運用的資產是自有資金的兩倍，其中的一半當然是借來的！