現金減資除了股價回升之外，大股東領到的減資款不用納...

撲滿小豬

現金減資就不一樣了，通常是公司持有過多的現金，卻苦無投資標的，只好將現金退回股東。通常是比較有良心的企業才會這麼做，許多公司即便擁有多餘的現金也不願配出來，直接拿去炒股票，把投資當成公司的副業，有獲利倒也還好，萬一造成業外的虧損才得不償失。

然而近年來所流行的現金減資，大部分只為了提高股價的假象，並非真的現金過多。投資人只要對財報有所理解，並不難從中看出端倪。就以最近最熱門的鴻海現金減資為例，106年度每股配息2元，同時也每股現金減資2元，也就是股東每股可以領到4元現金，但是股數也相對減少2成，每1,000股換回800股。

可是鴻海106年每股盈餘8.01元呀，直接從盈餘配發4元的現金股利不就好了，股東每股仍然可以領到4元的現金，而且股數也不會有丁點減少，又何必現金減資。若真的現金過多，每股配發4元現金，一樣是將等額的現金配回股東。原來現金減資2元，股價可是有上揚的效果，只是這是虛胖而已。

鴻海的現金是否真的過多，從資產負債表就可以看得出來，106年第4季的個體財報顯示現金964億7,236萬元，只不過占了總資產的3%，而光是短期借款就高達1,490億9,574萬元，若是現金過多不是該先還銀行嗎？怎會是以減資方式退回股本呢！可見鴻海的現金減資並不是因為現金過多的問題。而且現金減資除了股價回升之外，大股東領到的減資款不用納入綜合所得稅，才是最主要的原因吧！

即便如此，這樣的作法也並無不妥，也沒有欺騙股東之嫌，只是財務操作的手法之一而已，外面一堆企業藉著減資提升股價，讓鴻海股價相形見拙，反正本來就要配發4元現金，何不藉機也減資一下，提升自家股票價格。

唉，真正該現金減資的不減，不該現金減資的卻是一大堆，大立光(3008)就是其中之一，公司留了一堆現金放定存不知做啥。107年第1季的合併財報，大立光總資產1,202億6,125萬元，光是現金部位就有736億2,629萬元，佔了總資產的61%，而且當中的653億元只放在銀行定期存款。或許大立光另有用途，可是不動產、廠房及設備也只有253億元，就算是將現有的產能擴增一倍，也不過只需要253億元現金。顯然大立光保留了過多沒有運用的現金，將這些現金配回才是對股東最有利的做法。

放在銀行的現金只能替大立光創造1%不到的獲利，如果將剩下的現金不論是用配息或現金減資配回給股東，就能增加資產報酬率及權益報酬率，股價也會相對上揚，只是我想不透為何不這麼做，我想現金配息會造成大股東相當重的稅賦，應該是最可能的原因吧。