鴻海(2317)為何現金減資

撲滿小豬

日期：2018-07-04



鴻海(2317)最近宣布106年每股配息2元，以及每股2元的現金減資，鴻海是大家公認的績優股，郭董更是大家尊敬的企業家，因此鴻海的減資也讓許多媒體合理化了。然而，鴻海真的現金已經多到必須退還給股東了嗎？是否另有隱情不得知，但從財報上的解讀，只是股東節稅及提升股價而已，並無特別經營需求。只要從權益的角度來探討，就能夠了解其中道理。

減資分為彌補虧損以及現金減資兩種，彌補虧損的減資通常企業在累積鉅額虧損之後，淨值低於票面金額過多，為了免於成為全額交割股，就會進行彌補虧損的減資。這類型減資只有會計作業，對投資者權益而言沒有實質變化。除此之外，股價低於票面的公司要增資時，通常會先減資再增資。因為公司法140條規定，股票的發行價格不得低於票面金額，也就是增資股價不能低於每股10元。然而市價已經低於10元的公司，若新股要用每股10元發行，恐怕很少人願意繳款的。於是會透過減資方式註銷部份股票，而且股數減少的幅度，也必須大到足夠以每股10元以上才有吸引力。

例如圖一的陽明海運(2609)，雖然105年底股本還有300億4,401萬元，但是待彌補虧損已經高達176億5,711萬元，總權益158億884萬元，每股淨值只剩5.3元，當時的股價也只有4.68元。萬一持續虧損下去造成淨值低於5元，就會被打入全額交割股。於是106年第一季就減資160億498.8萬元(圖一F1代碼)，等於每千股減少532.71115股，之後再以每股10.48元私募了1億6,133萬股，同年又以每股12元增資了6億股，所以到了106年底股本回到了232億3,025萬元(23億2,303萬股)，期末總權益260億3357萬元(圖一Z1代碼)，淨值回升到11.2元。

彌補虧損的減資並沒有任何現金流出，只是將減少的股本拿來填補待彌補虧損，所以總權益維持不變，從圖一Z1代碼的最右邊的權益總額，可以看出權益並沒有變動。總權益不變而股數變少了，淨值當然就會提升。同時股價也會跟著上揚，因為總市值不變而股數變少了，當然每股價值也會提升。對股東而言，雖然股價上漲了，但是持有的股數卻相對減少，持有的總價值維持不變，所以股東並沒有佔到任何便宜。證交所的減資參考價就是根據這樣的原則算出來的