注意業外的EPS

撲滿小豬

會造成公司的淨值往下掉的原因，主要是每股配息大於EPS。所以只要每股配息小於EPS，除息後淨值不只不會減少還會增加。然而有一些公司的配息雖然小於EPS，但卻不是本業的盈餘，而是利用業外收益來提昇EPS，以避開投資者的疑慮。這些公司通常利用賣土地或處理投資的股票來提升當年淨利，使得該年度的EPS突然增加，讓投資者誤以為該公司大有可為。

例如一家公司每年度的EPS維持在1元，如果該公司的本益比為20，所以合理股價應該維持在20元左右。突然有一年，公司經營者賣出一筆土地，讓該年度的EPS變成2元，若用同樣的本益比，就會讓合理股價落在40元上下。

然而本益比隱含一項很重要的意義，就是投資的回本期間。例如每年的每股盈餘均為1元，假若股價為20元，相當於本益比為20，是不是也告訴投資者20年才可以還本。但條件是每年都得賺一樣的錢才行，所以說本益比較適用穩定獲利的情況。

如果獲利不是平穩的狀況，而是只有一年突然增加，其他時候卻是維持低檔，這時本益比就不適用了。就如上述的例子來說，EPS因業外收益突然增加到2元，可是之後卻還是維持本業的1元，若看到EPS為 2元，就以20倍的本益比來推算合理的股價40元，那麼只有1年賺2元，其他38年都只賺1元，所以要高達39年才會還本，顯然這不是投資者所要的結果。