財務槓桿公式說明一切 - 左岸論壇

以上尚未考慮利息的支付，考慮利息因素就得和年利率連動，財務報表分析中有個很有名的公式，說明了相互之間的關係，其公式如下：

簡單說，資產報酬率和貸款利率之差額就是利差，負債及股東權益的比值就是槓桿放大倍數。根據這公式股東報酬率可以透過槓桿倍數的調整，將資產報酬率放大。同時這公式也透漏了一樣重要的觀念，槓桿倍數除了放大正利差外，也會放大負利差。也就是當資產報酬率小於貸款利率時，槓桿倍數會讓損失擴大。也就是一家公司不該使用過度的財務槓桿，否則若獲利不如預期，財務槓桿會擴大損失。

用實際範例說明就更清楚，假設貸款利率是5%，那麼貸款500萬就得繳交25萬利息，那麼扣除利息後的淨利從200萬降為175萬，所以：

股東權益報酬率 = 175 / 500 = 35% 如果使用投資槓桿公式，也可以得到相同的結果：

所以說資產報酬率是左右股東權益報酬率的源頭，而資產報酬率、可以透過財務槓桿來提升股東權益報酬率。雖說投資者最終所要的是股東權益報酬率，但是過高的財務槓桿會增加營運的風險，所以說買股票不能只看股東權益報酬率，還必須學會同時觀察資產報酬率的多寡，確認是否有過度使用投資槓桿，才能判斷財報上的股東權益報酬率是否得到確保。